나사(NASA)의 테라 위성으로 촬영된 호르무즈 해협. [출처=NASA]


호르무즈 해협을 둘러싼 미국과 이란의 대치가 장기화 조짐을 보이면서 국내 주식시장의 자금 흐름도 급격한 변화의 소용돌이에 빠져들고 있다. 이란이 세계 원유 수송의 핵심 길목을 장기간 쥐고 있을 가능성이 높아 짙어진 인플레이션 그림자가 증시 전반의 수급 지형을 뒤흔드는 양상이다.
3일(현지시간) 로이터통신은 익명 취재원 3명의 말을 인용해 미국 정보당국이 이란이 호르무즈해협 봉쇄를 해제할 가능성이 낮다고 판단하고 있다고 보도했다.
이란이 세 바다이야기오락실 계 원유 수송의 핵심 길목을 막고 나아가 선박 국적에 따라 통행료를 차등 징수하는 상황이 벌어지게 되면 글로벌 에너지 시장은 구조적인 비용 상승 압력에 직면하게 된다.
이는 일시적인 유가 쇼크가 아닌, 글로벌 해상 물류망 전반의 병목현상과 운임 폭등을 유발하는 상시적 인플레이션으로 작용한다. 기업들 입장에서는 우회 항로 이용에 따른 운송 릴게임야마토 기간 증가와 통행료 부담이 고스란히 '공급망 세금'으로 전가되는 셈이다.
◆연준(Fed)의 딜레마와 '강달러'의 덫…외국인 자금 '엑소더스' 경계령
봉쇄 장기화로 유가 120달러 선이 고착화되면, 금융시장의 자금 흐름도 바뀔 수밖에 없다. 아직까지 풍부한 유동성을 앞세워 위험자산 투자가 이어지고 있지만 물가 상승 압력이 바다이야기고래출현 커지면서 미국 연방준비제도(Fed)이 기준금리 동결을 넘어 인상까지 검토하게 된다면 글로벌 자금은 위험자산이 아닌 안전자산으로 이동할 수밖에 없다.

대표적인 안전자산인 달러의 강세는 한국 증시 수급에 치명타를 가한다. 달러 대비 원화 가치가 지속해서 하락(환율 상승)할 경우, 국내 증시에 투자한 외국인 투자자들은 가만 바다이야기게임 히 있어도 막대한 환차손을 입게 된다. 결국 환율 방어력이 취약하고 에너지 수입 의존도가 높은 한국 시장에서 외국인 대형주 자금이 썰물처럼 빠져나가게 된다.




[출처=연합]


◆​​​​​​​韓 제조업 검증완료릴게임 덮친 '트리플 악재'…증시 펀더멘털의 구조적 위협
호르무즈 사태의 장기화는 코스피 시장을 지탱하는 핵심 제조업의 펀더멘털을 근본적으로 뒤흔든다. 반도체, 자동차, IT 등 수출 주도형 제조업체들은 현재 국제 유가 급등에 따른 원자재가 상승, 우회 항로 이용에 따른 물류비 폭탄, 고환율에 따른 수입 원가 부담 가중이라는 '트리플 악재'에 갇혀 있다.
수출 중심의 한국 산업 구조상 해상 물류망의 마비는 뼈아프다. 글로벌 수요 침체 우려로 제품 판매 가격을 쉽게 인상할 수 없는 상황에서 원가만 기형적으로 치솟게 되면, 기업들의 마진 스프레드(제품가와 원가 차이)는 급격히 쪼그라든다. 개별 기업의 영업이익률 훼손은 결국 코스피 시장 전체의 밸류에이션 하락으로 직결되며, 증시 전반의 투자 매력도를 깎아내리는 가장 강력한 뇌관으로 작용한다.
증시 전반의 하방 압력이 커지는 가운데, 시중 자금은 철저히 수익과 생존을 좇아 특정 섹터로 피신하는 극단적인 '양극화 장세'를 연출할 전망이다.
우선 유가 급등에 따른 대규모 재고평가이익과 정제마진 개선이 기대되는 정유·가스 섹터로 뭉칫돈이 몰리고 있다. 또한 호르무즈 해협 우회에 따른 선박 회전율 하락이 신규 선박 발주 수요로 이어질 것이란 합리적 기대감 속에 조선주가 강력한 대안으로 떠올랐다. 지정학적 리스크 자체를 구조적 성장 동력으로 삼는 방산주 역시 훌륭한 방어처로 인식되고 있다.
반면, 항공유 급등의 직격탄을 맞은 항공업계와 나프타(Naphtha) 원가 압박에 시달리는 석유화학 섹터에서는 자금 이탈이 더욱 가속화될 것으로 분석된다.