[출처= 오픈 AI]



지난해 국내 주요 건설사들이 전년도의 영업적자에서 벗어나 흑자 전환에 성공했지만, 외형 축소와 지방 미분양 부담이 겹치며 '체력 저하' 우려가 커지고 있다 2021~2022년 공사비 급등기에 착공한 고원가 현장이 준공 단계로 넘어가며 원가 부담이 일부 완화된 덕에 손익은 개선됐지만, 2023년 이후 신규 착공 감소가 매출 하락으로 본격 반영되면서 매출은 줄고 이익은 얇아진 구조가 굳어졌다는 분석이다. 여기에 지방 준공 후 미분양 누적, 안전사고 관련 비용, 대손·손상차손 등 일회성 손실까지 더해지며 기업 쿨사이다릴게임 별 실적 양극화도 뚜렷해졌다.




[출처= NICE신용평가]


12일 NICE신용평가(이하 NICE)가 발표한 '주요 건설회사 2025년 잠정실적 리뷰'에 따르면 현대건설·현대엔지니어링·DL이앤씨·포스 바다이야기슬롯 코이앤씨·GS건설·대우건설·HDC현대산업개발·코오롱글로벌·HL디앤아이한라 등 9개사의 2025년 합산 매출은 73조8000억원으로 전년(81조4000억원) 대비 9.3% 감소했다. 영업이익은 4000억원으로 흑자 전환했지만, 신용평가사는 고원가 현장 준공에 따른 기저효과 성격이 강하고 영업수익성은 과거 대비 낮은 수준에 머문다고 평가했다. 특히 안전사고에 야마토게임 따른 추가 원가와 미분양 사업장 손실 반영 여부가 실적 회복 속도를 가르는 변수로 작동했다고 짚었다. 
부동산 시장의 '수도권 쏠림'은 건설사 실적 구조를 더 선명하게 갈랐다. 2025년 분양 물량은 2021~2022년 평균 대비 크게 감소한 흐름이 이어졌고, 이 과정에서 수도권 비중은 59.4%까지 높아졌다. 반면 지방은 가격 하락세와 바다이야기모바일 수요 위축이 맞물리며 미분양 부담이 누적됐다.
준공 후 미분양은 2021년 말 7000호에서 2025년 2만9000호로 늘었고, 이 가운데 85.2%가 지방에 집중된 것으로 집계됐다. 지방 입주율도 56.0%에 그치며 현금 회수 지연과 매출채권 대손 인식 가능성을 키우고 있다. 
회사별로는 누적 부담을 한꺼번에 반영하는 릴박스 '빅배스'가 실적을 크게 흔들었다. 대우건설은 국내 미분양 관련 대손비용과 해외 현장 추가 원가 등을 반영하며 8154억원의 영업손실을 기록했다. 손실 반영으로 자본 규모가 줄고 부채비율은 284.5%까지 상승했다. 포스코이앤씨도 신안산선 사고 관련 손실과 해외 프로젝트 대손상각 등의 영향으로 4520억원의 영업손실을 냈고, 순차입금의존도 상승 등 재무 부담이 확대됐다. 
현대엔지니어링은 매출이 5.9% 감소했지만 원가율 개선으로 2644억원의 영업이익을 기록하며 손익 회복 흐름을 보였다. 다만 해외 플랜트 본드콜 등 비경상적 비용이 판관비 부담으로 작용했다는 평가가 뒤따랐다. 코오롱글로벌은 미분양 손실과 자산 손상차손 영향으로 1949억원의 당기순손실을 냈고, 부채비율은 327.5%로 높은 수준을 유지했다. 
NICE는 2026년 상반기 정기평가에서 사업장별 입주율과 현금창출력, 추가 손실 발생 여부를 집중 점검하겠다고 밝혔다. 지방 미분양과 미입주가 운전자금 부담으로 직결되는 구조가 고착화된 만큼, 재무안정성이 약화된 기업은 평가에 반영하겠다는 의미다. 
NICE 관계자는 "올해는 분양 실적보다 '입주율'이 신용도의 키워드"라며 "현금 회수가 확인되지 않으면 등급 전망이 달라질 수 있다"고 말했다.